Copom: por que o mercado continua a esperar novas altas da Selic? Entenda
Copom: por que o mercado continua a esperar novas altas da Selic? Entenda
Próxima reunião do Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central (BC) acontece na próxima quarta-feira (5). Estimativa do mercado é de nova alta da taxa básica de juros.
Por Isabela Bolzani, g1
As dúvidas
sobre a situação das contas públicas brasileiras e a perspectiva de uma
atividade econômica que continuará forte devem continuar a pesar nessa e nas
próximas decisões de juros do Banco Central (BC).
O Comitê de
Política Monetária (Copom) se reúne nesta semana, e anuncia a nova taxa básica
do país na quarta-feira (6). A Selic está em 10,75% ao ano, e a expectativa dos
economistas e agentes do mercado financeiro é que ela sofra um novo aumento de
0,50 ponto percentual.
E não
termina por aí: a maior parte dos economistas ainda prevê uma nova elevação, da
mesma magnitude, da taxa básica na reunião de dezembro. Assim, a Selic
terminaria 2024 na casa dos 11,75% ao ano, maior patamar desde janeiro.
O BC precisa analisar duas faces da
economia brasileira:
De um lado,
o crescimento melhor do que o esperado do Produto Interno Bruto (PIB) e um
mercado de trabalho em mínimas históricas ajudam o consumo, mas pressionam as
expectativas de inflação.
Por outro, o
governo com dificuldades em mostrar a credibilidade do arcabouço fiscal, o que
deixa investidores aflitos e os faz pedirem juros mais altos para investir no
país.
Entenda
melhor as questões abaixo, e saiba o que esperar do Copom.
Por que teremos novas altas da Selic?
Segundo
economistas consultados pelo g1, uma série de fatores tem influenciado a
percepção do mercado de que o Copom precisará adotar uma postura mais dura na
condução dos juros, subindo as taxas. Entre eles estão:
A maior
incerteza sobre as contas públicas do país;
A atividade
econômica aquecida e a consequente pressão inflacionária; e
O cenário
internacional, também mais incerto.
Haddad:
Houve entendimento sobre medidas de corte de despesas; Bruno Carazza comenta
Incerteza sobre as contas públicas do
país
De acordo
com os especialistas, a dúvida sobre a capacidade do governo em cumprir com
suas metas fiscais é um dos principais fatores avaliados pelo mercado nos
últimos meses.
“O fiscal é
uma estatística macroeconômica importante e que entra de forma indireta nas
expectativas de inflação”, explica o economista do ASA Leonardo Costa.
Recentemente,
o destaque das discussões econômicas tem sido a promessa feita pelo ministro da
Fazenda, Fernando Haddad, de que a equipe econômica apresentaria novas medidas
de cortes de gastos após as eleições municipais de 2024.
O ministro
ainda não detalhou as medidas nem indicou quando elas devem ser anunciadas. O
governo federal tem a meta de zerar o déficit público neste ano, e mercado
espera que o pacote que determine cortes entre R$ 50 bilhões e R$ 60 bilhões
para cumprir a promessa, segundo informou o blog do Valdo Cruz.
Segundo o
economista-sênior do Banco Inter André Valério, a expectativa em torno desse
valor leva em consideração o quanto seria necessário para que o governo
conseguisse cumprir com o que prometeu, sem derrubar o arcabouço fiscal, para
este e para o próximo ano.
“Se o
governo vier com um corte menor do que esse ou com medidas menos transparentes,
pode ser que eleve a percepção do mercado de que o arcabouço não será levado
tão a sério”, diz o economista.
O tema
também tem sido abordado de maneira frequente pelo próprio BC, como um fator de
influência nas decisões de política monetária.
Nas últimas semanas, por exemplo, o presidente da instituição, Roberto Campos Neto, voltou a afirmar que se o Brasil quiser ter juros estruturalmente mais baixos, precisará apresentar medidas que sejam interpretadas como um choque fiscal positivo.
“Tem
que ser algo que produza uma mudança nas expectativas que seja grande o
suficiente para reverter o prêmio de risco, a expectativa de inflação e a curva
longa de juros, e isso alimentaria a função de reação [do BC] de maneira
positiva”, disse ele, no final de outubro.
Para o
estrategista de macroeconomia do BTG Pactual Portfolio Solutions Álvaro
Frasson, mais do que um valor específico de cortes de gastos, o mercado espera
um “plano de voo” por parte do governo, que indique um roteiro concreto e
factível para estabilizar a dívida pública.
“Não estou
falando que o mercado quer a estabilidade da dívida em relação ao PIB para
hoje, mas o mercado quer um plano de voo. Claro que um dos fatores para chegar
a esse cenário é um custo de refinanciamento mais baixo, mas esse custo não se
baixa com Selic, e sim com credibilidade do lado fiscal”, afirma.
Economia aquecida e pressão inflacionária
O forte
desempenho econômico do país ao longo nos últimos meses é outro fator observado
pelo BC.
Dados do
Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) indicam que o Produto
Interno Bruto (PIB) do país cresceu 1,4% no segundo trimestre deste ano, no 12º
resultado positivo do indicador.
Somado a
isso, a Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios (PNAD) Contínua indicou na
semana passada que a taxa de desemprego do país estava em 6,4% em setembro, na
segunda menor taxa de desocupação da série histórica.
“Há uma
percepção de que a economia está mais forte do que o esperado ou de que a
desaceleração está acontecendo bem aquém das expectativas. Tudo isso faz com
que a projeção [de inflação] do BC não alcance o centro da meta. Por isso,
começamos um novo ajuste [de alta de juros]”, afirma a economista-chefe da
SulAmerica Investimentos, Natalie Victal.
Esse, no
entanto, não é o único fator de pressão inflacionária no país. Pontos como a
forte alta do dólar – que já acumula ganhos de mais de 20% no ano – e a pressão
mencionada acima, das contas públicas, também aumentam as expectativas de
inflação e fazem com que o mercado projete novas altas de juros à frente.
“Mas não é
só a política monetária que define qual o patamar da inflação, é a política econômica
como um todo. E são vários fatores. Temos a política monetária do BC, a
política fiscal do governo e a política setorial, por exemplo, que afetam esse
cenário”, explica Victal.
Eleições
EUA: latinos podem definir vencedor em estados-chave
Cenário internacional
Por fim, há a incerteza da economia global. Em primeiro lugar, os dados ainda são fortes na economia norte-americana, que sugerem que o Federal Reserve (Fed, o banco central dos Estados Unidos) deve diminuir o ritmo de cortes de juros por lá.
Juros maiores
(e por mais tempo) nos Estados Unidos aumentam a rentabilidade dos títulos do
Tesouro norte-americano (as Treasuries), considerados os ativos financeiros
mais seguros do mundo. Assim, quem busca segurança e boa remuneração em
momentos turbulentos prioriza o investimento por lá e se afasta dos emergentes,
como o Brasil.
Com o fluxo
de dólares direcionado para os Estados Unidos, a taxa de câmbio tende a piorar
por aqui, piorando também a inflação local.
Além disso,
especialistas ainda citam as eleições norte-americanas como um fator de risco
importante para a moeda brasileira e, possivelmente, para a curva de juros do
país.
“Além do
componente de uma atividade mais forte nos Estados Unidos, temos também o fator
eleição. A agenda do ex-presidente Trump é vista como expansionista, o que pode
trazer juros mais altos no país e uma valorização do dólar ante o real”, diz
Victal.
O que o mercado espera ver no
comunicado?
Segundo os
economistas, o Copom deve adotar um discurso um pouco mais cauteloso no
comunicado divulgado após a decisão.
“A gente
acha que vai vir um comunicado no sentido de enfatizar a incerteza no cenário
externo e doméstico”, afirma Valério do Inter.
Além disso,
a estimativa é que o colegiado não se comprometa com os próximos passos na
condução da política monetária.
“Acreditamos que o BC vai deixar os próximos passos em aberto porque ele tem conseguido ancorar a precificação do mercado só com declarações. E quando você escreve em um documento, bem ou mal, você tem um compromisso. E desfazer esse compromisso gera um custo”, completa Victal.